Sentyment rynkowy waha się między lepszymi i gorszymi momentami przy odliczaniu casu do startu rozmów handlowych USA i Chin. Sygnały docierające od zainteresowanych stron bywają sprzeczne, ale na rynkach zaczyna dominować wybiorczość w reakcji. Dziś (na razie) wygrywa umiarkowany optymizm.

Ostatnia sesja września zaowocowała silnym umocnieniem waluty amerykańskiej. Dolar radzi sobie dobrze na tle innych gospodarek a posiadając status bezpiecznej przystani przyciąga kapitał w czasach niepewności. Zgodnie z informacjami przekazanymi przez agencje Reuters czołowe niemieckie instytuty ekonomiczne obniżą swoje prognozy dotyczące tempa wzrostu gospodarczego Niemiec, co przy spadających oczekiwaniach inflacyjnych i niższych niż oczekiwano wstępnych danych o niemieckiej inflacji nie nastraja optymistycznie i stanowi argument za łagodnym nastawieniem w polityce pieniężnej Europejskiego Banku Centralnego. Powyższe czynniki stały się impulsem do zejścia poniżej okrągłego poziomu 1,0900 na EUR/USD. W oczekiwaniu na publikację pierwszych szacunków dynamiki cen w strefie euro, wspomniana główna para walutowa znajduje się na nowych tegorocznych minimach potwierdzając utrzymującą się silną tendencję spadkową. Przed nami jeszcze publikacja indeksu ISM dla przemysłu oraz wystąpienia przedstawicieli Fed.

Podczas piątkowej w centrum uwagi inwestorów pozostawały będą dane o koniunkturze gospodarczej w strefie euro. Opublikowane zostaną indeksy nastrojów w gospodarce, w usługach, wśród konsumentów i w biznesie, które być może nieco więcej powiedzą o kierunku w jakim będzie rozwijała się koniunktura w strefie euro. Do tej pory w odpowiedzi na obserwowaną słabość gospodarki strefy euro, Europejski Bank Centralny (ECB) wprowadził kompleksowy pakiet działań, w tym program QE, który dość mocno podzielił członków ECB. Nie wykluczone są dalsze obniżki stóp procentowych w strefie euro, o czym wspominał we wczorajszym wywiadzie członek Zarządu ECB, Philip Lane. Ponadto uwaga skupi się na wstępnych danych z USA dotyczących zamówień na dobra trwałego użytku, a także dochodów i wydatków Amerykanów. Poznamy preferowaną przez Fed miarę inflacji, wskaźnik bazowy PCE, który zgodnie z konsensusem rynkowym powinien przyśpieszyć we wrześniu do 1,8% z 1,6% w skali roku, co potwierdziłoby rosnąca presje cenową w USA.

Seria słabszych danych z USA w ubiegłym tygodniu (pomimo poprawnego raportu NFP) podnosi ryzyko silnego hamowania ożywienia na świecie. Ucieczką dla sentymentu miały być nadzieje na postęp we wznawianych rozmowach handlowych USA i Chin, ale weekendowe informacje sugerują, że będzie inaczej. To może nie być tydzień przyjazny dla ryzyka.

Choć na rynku nie brakuje uczestników mających nadzieję, że rozpoczynający się kwartał przyniesie oznaki poprawy sytuacji w globalnej gospodarce, dziś o takie sygnały może być trudno. Bank Rezerwy Australii obciął główną stopę procentową o 25 pb i jest gotowy na więcej, a zaplanowane odczyty indeksów PMI mają wysoko ustawioną poprzeczkę dla pozytywnych niespodzianek.

Wczorajsza sesja nie przyniosła istotniejszych zmian na rynku walutowym, jednakże przyczyniła się do wyraźnej aprecjacji waluty amerykańskiej. Indeks dolara zbliżył się ponownie w okolice okrągłego poziomu 74,00 pkt., który dzisiaj został przełamany. Wsparciem dla USD mogły okazać się słowa Charlesa Evansa z Fed, który stwierdził, że nie ma potrzeby jak na razie dalszych obniżek stóp procentowych, gdyż obecnie amerykańskie bank centralny znajduje się „ w dobrej pozycji”, żeby monitorować napływające dane z gospodarki USA. W jego opinii po dwóch obniżkach kosztu pieniądza w tym roku przedstawiciele Fed mogą być bardziej ostrożni w kwestii dalszego luzowania polityki pieniężnej. Innego zdania jest natomiast Kashkari, który widząc oznaki spowolnienia na rynku pracy jest zwolennikiem bardziej agresywnych obniżek stop procentowych, na które jak na razie nie ma co liczyć. Rozpoczęcie procedury usunięcia Trump’a ze stanowiska nie przekłada się negatywnie na notowania dolara, który wobec utrzymującej się niepewności na rynkach i nierozwiązanej kwestii Brexitu radzi sobie dość dobrze. Wsparcie dla waluty amerykańskiej były także dane o sprzedaży nowych domów w sierpniu, która wzrosła silniej niż oczekiwano o 7,1% w ujęciu miesięcznym.

Piątkowa sesja będzie upływała pod znakiem oczekiwania na oficjalny raport z amerykańskiego rynku pracy. Konsensus rynkowy zakłada, że we wrześniu w sektorze pozarolniczym powstanie 145 tys. nowych etatów, czyli o 15 tys. więcej niż w sierpniu. Spodziewana jest stabilizacja stopy bezrobocia na poziomie 3,7% w skali roku oraz utrzymanie dynamiki przeciętnych wynagrodzeń na poziomie 3,2% w skali roku. Dzisiejszy dzień może okazać się przysłowiowym „być albo nie być” dla dolara, któremu w ostatnich dniach ciążą słabe odczyty z gospodarki amerykańskiej. Wczorajszy odczyt indeksu ISM dla usług w USA wskazywał na dalsze wyhamowanie aktywności w tym sektorze. Wskaźnik spadł do 52,6 pkt. z 56,4 pkt., co potwierdza, że sektor usług pozostaje coraz mniej odporny na spowolnienie koniunktury na świecie. Indeks dolara wyhamował spadki w oczekiwaniu na te publikacje. Jeśli dzisiejsze dane ponownie rozczarują, to walucie amerykańskiej może już być trudno uchronić się przed większym osłabieniem. Niższe niż oczekiwano wskazanie płynące z raportu ADP może okazać się dobrym prognostykiem oficjalnych danych z rynku pracy w USA. W sytuacji kiedy do obserwowanego spowolnienia w przemyśle dołączyłyby problemy rynku pracy, Fed najprawdopodobniej zmuszony byłby do kontynuacji obniżek stóp procentowych. W tym kontekście warto zwrócić uwagę na dzisiejsze wieczorne wystąpienia Brainard i Powella, w których przedstawiciele amerykańskiego banku centralnego zapewne odniosą są do kwestii polityki pieniężnej w obliczu publikacji tak istotnych danych.

Początek ostatniej sesji września nie przynosi istotniejszych zmian na głównych parach walutowych. Indeks dolara oscyluje w pobliżu zeszłotygodniowego szczytu utrzymując się powyżej poziomu 74,00 pkt. Widoczny jest lepszy sentyment do waluty amerykańskiej, co ma związek z wyhamowaniem oczekiwań na bardziej agresywne obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną (Fed). Choć rynek oczekuje dalszej redukcji kosztu pieniądza, to w ostatnich wypowiedziach członków FOMC coraz częściej pojawiają się głosy, że jak na razie stopy procentowe powinny pozostać bez zmian w oczekiwaniu na rozwój sytuacji w gospodarce USA. Pomimo istniejących ryzyk i niepewności związanej ze światowym handlem, wielu przedstawicieli Fed jest zdania, że amerykańska koniunktura pozostaje w dobrej kondycji. Już pod koniec tego tygodnia poznamy ważne publikacje z tamtejszego rynku pracy, które zgodnie z konsensusem rynkowym powinny wskazywać na stabilizacje stopy bezrobocia na historycznie niskim poziomie 3,7% oraz dalszy wzrost liczby nowych miejsc pracy w sektorze pozarolniczym o 140 tys. Ponadto kluczowe będą także oczekiwania inflacyjne. Warto w tym momencie wspomnieć o piątkowym odczycie preferowanej przez Fed miary inflacji. Wskaźnik bazowy PCE przyśpieszył bowiem w sierpniu do 1,8% z 1,7% w skali roku.

Końcówka wczorajszej sesji charakteryzowała się ucieczkę w stronę bezpiecznych aktywów, po tym jak pojawiła się groźba uruchomienia procedury usunięcia ze stanowiska prezydenta Donalda Trumpa w związku z rzekomymi naciskami amerykańskiego przywódcy na prezydenta Ukrainy mającymi skłonić go do rozpoczęcia śledztwa wobec Joego Bidena będącego jednym z głównych kontrkandydatów w wyborach prezydenckich. W szczególności mocniejsze zniżki obserwowane były na głównych amerykańskich i europejskich indeksach, spadały także rentowności 10-letnich obligacji niemieckich i amerykańskich. Na początku środowej sesji widoczny jest także słabszy klimat inwestycyjny. Indeks dolara powrócił dziś do wzrostów i ponownie testuje okolice okrągłego poziomu 73,50 pkt. W centrum uwagi pozostaną dzisiaj kwestie polityczne, gdyż poza danymi z USA o sprzedaży nowych domów nie ma dziś innych publikacji Warto zwrócić także uwagę na wystąpienia oficjeli z ECB i Fed.

Najsłabszy od dziesięciu lat odczyt indeksu ISM dla amerykańskiego przemysłu nie przeszedł bez echa na rynkach. Wskaźnik obrazujący poziom aktywności dla przemysłu spadł we wrześniu do 47,8 pkt. z 49,1 pkt., co wskazuje na kurczenie się tego sektora i stanowi ewidentny dowód na to, że koniunktura w USA przestaje być odporna na globalne spowolnienie i niepewność związaną z polityka handlową. Reakcja rynku była zdecydowana – można było zaobserwować silną przecenę zagranicznych indeksów akcji oraz większe zainteresowania amerykańskimi obligacjami. Na wartości zaczął także tracić trochę dolar, jednakże dziś waluta amerykańska wraca do sił w oczekiwaniu na dane o zmianie zatrudnienia w sektorze prywatnym USA. Konsensus rynkowy zakłada, że raport ADP pokaże wzrost liczny nowych etatów o 140 tys. wobec wzrostu o 195 tys. w sierpniu. Dobry odczyt mógłby nieco zniwelować wczorajsze rozczarowanie uczestników rynku słabszym odczytem amerykańskiego ISM dla przemysłu, który dał podłoże do wznowienia dyskusji o konieczności prowadzenia bardziej ekspansywnej polityki monetarnej przez Fed.